RIOT.US 投资分析
2020年真是异常魔幻的一年，由于各种原因带来的不确定性导致资本市场的波动被急剧放大，互联网公司收到疫情影响走出惊人表现，美元放水又为资本市场的腾飞点火。
因此，我打算把今年的投资情况做一个小小的总结，以本文作为该类目的起点，放在投资分类下。
第一篇文章，就记录我今年到目前为止的最后一笔投资——Riot Blockchain(RIOT.US)。
投资理由
投资RIOT的理由很粗暴，我在DeFi一月谈中获得了较为可观的收益，而在9月末，DeFi的行情已经接近尾声，年化收益超过50%的矿已不多见，而主流资金正在向币圈回笼。多数观点认为，比特币将接过DeFi行情的接力棒，开始新一轮的上涨趋势。因此，我希望将我的收益结算成BTC，以享受新一轮的牛市红利。
然而，人总是贪婪的，十月中旬时我初次有将USD收益结算为BTC的打算时，BTC已经逼近12000美元。同时发生的，还有BitMEX被美国政府查水表、OKEx和火币因涉嫌为洗钱提供便利导致的企业负责人被拘留等相关的新闻层出不穷。因此，我想再等一等，让BTC回调之后再入场。可惜，一等就等到了15000美元。
标的选择
我开始寻找新的标的，尽可能锚定BTC的价格波动，又最好能存在一定的滞后，让我搭上比特币起飞的这趟末班车。
纳入备选范围的有：
最后，我选择购买数字货币挖矿公司，理由如下：
- 表面上看，数字货币挖矿公司能够稳定产出数字货币作为公司收益，事实上，他们购买的矿机随着数字货币的升值也会进一步升值（很少有固定资产持续升值的情况），因此，某种程度上来说这样的公司是2倍杠杆比特币；
- 如果未来比特币下跌，公司的矿机仍然能够以一定价格变卖，因此，在比特币的盈亏平衡点（电费/币值）以下，公司的股票理论上来说会变成1倍杠杆比特币（关机，因此不产生收益）；
- 最重要的是，自2020年10月比特币新一轮FOMO情绪以来，数字货币挖矿公司的涨幅远小于比特币的涨幅。
- 结合2020年10月份以来，美国主流机构开始大量增持比特币，灰度的比特币持仓量以每日1000枚以上的速度增加，同时，二级市场中存在巨大的套利空间（GBTC/BTC交易对），因此，我认为比特币仍有动能持续上涨。
实话实说，我并没有仔细读过这3家数字货币挖矿公司的报告。由于我第一个知道的公司是RIOT，我就直接建仓了这个公司的股票。
市场纪实
在2020年11月9日建仓RIOT后，它无视比特币强势走高，一直表现平平。今天（2020年11月18日），比特币价格突破17000美元，并一路上攻打算冲击18000美元。RIOT直接开始补涨，截至目前，单日涨幅接近50%。
公司分析
也正因此，我翻看了RIOT Q3的季报，得到了以下结论：
-
公司2020年Q3持币收益（2019年9月底比特币报价为US$ 8310，2020年6月底比特币报价为US$ 9200）为US$ 989k，因此推断公司大约持币1100个，到Q4能产生额外收益US$ 1,100K（以比特币价格US$ 17000计算）；
-
公司三个季度累计的矿池成本US$ 6,623k（包括电费、人力等），购买设备共花费US$ 17,619K（包括60%的在途设备及40%到货的设备），因此三个季度的累计净现金流出为US$16,584K（说明如果扣除购买设备的现金流出，总现金流是正数）👈 我个人十分欣赏把收益全部结算成矿机的、类似于军备竞赛的行为；
-
公司在Q3收到比特大陆共计2040台新矿机，带来额外326Ph/s的算力增长。对比同期比特币全网算力140Eh/s，RIOT算力为566Ph/s，RIOT大约占全网算力的0.4%，即平均每20分钟产出6.25 * 0.4%=0.025 BTC，每天产出1.81 BTC，约合US$ 30k。另外，对比新增矿机前（2020年Q1末）算力为240Ph/s，当时的全网算力为106Eh/s，占全网算力0.22%，当时比特币没有减半，所以每个区块产出12.5BTC，平均每日产出2.03BTC，按当时的价格计算，约合US$ 13k左右。
-
公司固定资产持续计提折旧，而没有按市价重新估值（矿机公司的矿机销售是使用BTC计价的，因此在比特币价格上涨时，矿机的价格会增长）。因此，**上述增持矿机的行为，本质上是抄底了比特币。**另外，公司账面的BTC似乎也没有重新估值（见下图）。9月30号，1175个比特币只计算了不到900万美元，每个币就按不到8000美元算的，明显比市场价低了。
通过上述结论，我认为只要在比特币价格稳定的情况之下，RIOT在Q4通过销售（或将账面储存的比特币按公允价值重新计价）的方式，能够为公司带来充足的利润（甚至能够使净利润直接转正），在此情况下，公司仍然能够以稳定的速度产出比特币。另外，由于比特币价格走高，S9矿机能够重新启动并带来额外的算力加成。因此，我认为这个公司值得继续持有。